ความตื่นตระหนกสูงสุดอาจอยู่ข้างหลัง แต่การกู้คืนตลาดที่แท้จริงจะต้องใช้เวลา

สภาพสนามแมโครยังคงยุ่งเหยิงสำหรับตลาดทุนของสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่วันที่ 2 เมษายนเปิดตัวอัตราภาษีซึ่งกันและกันจากทำเนียบขาวมีคำถามมากกว่าคำตอบเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป มีการพูดคุยทางการค้ามากมายและสัญญาความคืบหน้า แต่ไม่มีหมึกแห้งในข้อตกลงการค้าใด ๆ กับ 75 ประเทศที่เข้าถึงการเจรจา ดังนั้นในจิตวิญญาณของร่างเอ็นเอฟแอลเริ่มต้นในวันพรุ่งนี้และด้วยการหยุดภาษี 90 วันของผู้บริหารจะหมดอายุในเดือนกรกฎาคมสหรัฐฯจึงเป็น“ นาฬิกา” อย่างเป็นทางการเพื่อเริ่มร่างข้อเสนอ

อินเดียปรากฏตัวเป็นตัวเลือกรอบแรกที่มีศักยภาพ หลังจากการเดินทางสี่วันไปยังประเทศรองประธานาธิบดี JD Vance เปล่งเสียงในแง่ดีเพื่อเสริมสร้างความสัมพันธ์ทางการค้ากับอินเดียประกาศว่า“ อนาคตของศตวรรษที่ 21 จะถูกกำหนดโดยความแข็งแกร่งของหุ้นส่วนสหรัฐอเมริกาและอินเดีย” จีนอาจจะขยับร่างคำสั่งโดยไม่คาดคิดตามที่ทำเนียบขาวประกาศว่า“ ลูกบอลกำลังเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ถูกต้องกับจีน” ในเวลาเดียวกันสก็อตต์เบสเซ็นต์รัฐมนตรีกระทรวงการคลังกล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อวานนี้ว่า“ ทั้งสองฝ่ายคิดว่าสภาพที่เป็นอยู่นั้นยั่งยืน” แม้แต่ประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อไม่นานมานี้น้ำเสียงของเขาทำให้จีนอ่อนลงโดยระบุว่าไม่จำเป็นต้องเล่น“ Hardball” ในการค้าขายและอัตราภาษีของจีนจะ“ ลงมาอย่างมาก แต่ก็ไม่เป็นศูนย์”

แม้ว่าจะยังไม่มีข้อตกลงทางการค้าอย่างเป็นทางการ แต่ความคืบหน้าการเจรจาต่อรองเป็นขั้นตอนในทิศทางที่ถูกต้องซึ่งช่วยเปลี่ยนการเล่าเรื่องจากอัตราภาษีที่สูงเท่าที่นำเสนอใน“ วันปลดปล่อย” ถึงวิธีที่พวกเขาสามารถทำได้ผ่านข้อตกลงทางการค้า นอกจากนี้การเปลี่ยนไปสู่การเจรจาการค้าแสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่มากที่สุด (และอาจกลัว) มีแนวโน้มที่จะมาถึงเมื่อต้นเดือนนี้

แผนภูมิ“ ความตื่นตระหนกและความไม่แน่นอนสูงสุด” เปรียบเทียบดัชนีคอมโพสิตความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐกับ (VIX) เพื่อสนับสนุนวิทยานิพนธ์นี้ สำหรับบริบทนโยบายเศรษฐกิจถูกวัดผ่านการผสมผสานของตัวชี้วัดรวมถึงการอ้างอิงถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในหนังสือพิมพ์รายใหญ่จำนวนบทบัญญัติรหัสภาษีของรัฐบาลกลางที่กำหนดให้หมดอายุและไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ VIX วัดความผันผวน 30 วันที่คาดว่าจะขึ้นอยู่กับราคาตัวเลือกด้วย VIX ที่เพิ่มขึ้นซึ่งบ่งบอกถึงความกลัวและความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นและ VIX ที่ลดลงซึ่งบ่งบอกถึงสิ่งที่ตรงกันข้าม นอกจากนี้ยังทำหน้าที่เป็นมาตรวัดความเชื่อมั่นและเครื่องมือสำหรับตำแหน่งการป้องกันความเสี่ยง

ความตื่นตระหนกและความไม่แน่นอนสูงสุด

ที่มา: LPL Research, Bloomberg 04/22/25

ในอดีตความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจสหรัฐฯและ VIX ได้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับความไม่แน่นอนของนโยบายที่เพิ่มขึ้นมักจะมาพร้อมกับ VIX ที่เพิ่มขึ้น ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาความสัมพันธ์นี้เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากมาตรวัดทั้งสองพุ่งสูงขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ถึงระดับสูงกว่าเดือนก่อนหน้านี้ ตอนนี้ด้วยสติกเกอร์ภาษีของ“ วันปลดปล่อย” ที่อยู่ข้างหลังเราและทำเนียบขาวทำงานไปสู่ข้อตกลงทางการค้าทั้งความไม่แน่นอนของนโยบายและ VIX ได้ลดลงอย่างมากจากความสูงล่าสุดของพวกเขา และในขณะที่มาตรวัดทั้งสองยังคงสูงขึ้นชี้ไปที่ระดับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างสูงและความผันผวนโดยนัยในหุ้นพวกเขายังแนะนำว่าเราน่าจะผ่านความไม่แน่นอนและความกลัวสูงสุดในขั้นตอนนี้

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับหุ้น?

ความไม่แน่นอนของนโยบายสูงสุดเป็นหนึ่งในหลาย ๆ รายการในรายการตรวจสอบของเราสำหรับการระบุระดับต่ำที่น่าจะเป็นในการแก้ไขลึกนี้ รายการอื่น ๆ อีกหลายรายการในรายการของเราได้รับการตรวจสอบเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมารวมถึง (แต่ไม่ จำกัด เพียง) โมเมนตัมที่มีการขายเกินในอดีตที่ดัชนีและระดับส่วนประกอบการอ่านที่ล้างออกข้ามตัวชี้วัดความกว้างของตลาดความกลัว/ความกลัวสูงสุดและปริมาณการซื้อขายที่สูงขึ้น ตอนนี้ด้วยน้ำหนักของหลักฐานทางเทคนิคที่แนะนำว่าหุ้นได้มาถึงจุดยอมจำนนสิ่งใดจะเกิดขึ้นต่อไป?

ประวัติแสดงให้เห็นว่าการดำเนินการด้านราคาหลังจากการเบิกถอนอย่างน้อย 15% สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ดังที่เน้นในแผนภูมิ“ S&P 500 หลังจากแผนภูมิการเบิกถอน 15% หรือมากกว่า” มากกว่าครึ่งหนึ่งของช่วงเวลาเหล่านี้ (8 จาก 14 ที่เน้นด้วยสีแดง) ก็ทับซ้อนกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในแง่ของการฟื้นตัวการชุมนุมรูปตัววีหลังจากการเบิกถอน 15% นั้นค่อนข้างหายากกับปี 2020, 2018 และปี 1998 ที่โดดเด่น (การชุมนุมเหล่านี้มีความสำคัญมาพร้อมกับนโยบายหมุนจาก Federal Reserve (Fed)) นอกเหนือจากช่วงเวลาเหล่านี้ผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะเอียงไปทางลบในช่วงสองสามเดือนแรกหลังจากการเบิกถอน 15% แนะนำว่าเราควรคาดหวังกระบวนการที่ต่ำกว่าการกู้คืนทันทีและรวดเร็ว ผลตอบแทนมีความเป็นไปในเชิงบวกมากขึ้นในอดีตโดยเฉลี่ยประมาณ 5% ในทุกช่วงเวลาโดยมีเก้าจาก 14 เหตุการณ์ที่ให้ผลลัพธ์ในเชิงบวก

ความก้าวหน้า S&P 500 หลังจากการเบิกถอน 15% หรือมากกว่า

ที่มา: LPL Research, Bloomberg 04/22/25

สรุป

การเปลี่ยนการเล่าเรื่องจากอัตราภาษีมาเป็นข้อตกลงภาษีเป็นขั้นตอนสำคัญในการกู้คืนตลาดทุน การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ให้เห็นว่าเรามีแนวโน้มที่จะก้าวข้ามความไม่แน่นอนและความกลัวของนโยบายสูงสุดซึ่งเป็นชิ้นส่วนสำคัญของตลาดปริศนาต่ำ หลักฐานทางเทคนิคอื่น ๆ ยังชี้ให้เห็นว่าหุ้นได้มาถึงจุดยอมจำนน อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนจะต้องมีการซ่อมแซมทางเทคนิคที่จำเป็นมากเนื่องจากหุ้น S&P 500 ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในช่วงท้ายและเปลี่ยนกลับไปสู่ความเป็นผู้นำที่มีความเสี่ยง นอกจากนี้ประวัติศาสตร์เผยให้เห็นพื้นส่วนใหญ่เป็นกระบวนการที่มักจะเกี่ยวข้องกับการทดสอบซ้ำของระดับต่ำสุด การกู้คืนรูปตัววีนั้นหายากและมักจะมาพร้อมกับเดือยจากเฟดสถานการณ์ที่ไม่น่าเป็นไปได้ที่จะได้รับการ“ ผู้ป่วย” ของเก้าอี้อย่างต่อเนื่องกับนโยบายการเงิน

–

การเปิดเผยที่สำคัญ

เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะสำหรับบุคคลใด ๆ ไม่มีการรับประกันว่ามุมมองหรือกลยุทธ์ที่กล่าวถึงเหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของคุณก่อนการลงทุน