Chris Kimble จาก Kimble Charting Solutions เป็นช่างเทคนิคคนโปรด และงานของเขาได้รับการอ่านเป็นประจำด้วยเหตุผลที่ดี
แผนภูมิด้านบนจาก Kimble Charting Solutions เน้นย้ำถึงสิ่งที่อาจเป็นจุดต่ำสุดใน TLT หรือ ETF พันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีขึ้นไปของ iShares (NASDAQ:)
ผู้อ่านและนักลงทุนควรทราบในอีกไม่กี่วันหรือหลายสัปดาห์ว่า TLT มีจุดต่ำสุดหรือไม่ และยังมีที่ว่างสำหรับการขึ้นราคาระยะสั้นหรือไม่ แต่คำตอบที่ยาวกว่านั้นซับซ้อนกว่า
ความคิดของฉันเกี่ยวกับ Jay Powell และ FOMC ที่จะขึ้นอัตราเงินเฟดจากศูนย์ในช่วงปลายปี 2559 (หลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์ได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดี) เป็นอัตราที่กำหนดที่ 2.25% – 2.50% ที่จุดสูงสุดในช่วงกลางเดือนธันวาคมปี 18 คือความพยายามที่จะ ลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ลงจากศูนย์ เหมือนกับในช่วง 8 ปีที่ผ่านมาเพื่อพยายามปลูกฝังสภาวะปกติในนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมของสหรัฐฯ
การให้อัตราเงินกองทุนของ Fed อยู่ที่ศูนย์เหมือนเดิมเป็นเวลา 8 ปีระหว่างปี 2551 ถึงปลายปี 2559 และอีกครั้งตั้งแต่เดือนมีนาคม 2563 ถึงเดือนมีนาคม 2565 ไม่ใช่สิ่งที่ฉันคิดว่า Fed / FOMC จะพิจารณาว่าเป็นผลพลอยได้ทางการเงิน “ปกติ” การดำเนินนโยบาย
ประเด็นก็คือ ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา เศรษฐกิจสหรัฐฯ เห็นว่าอัตราเงินเฟดเพิ่มขึ้น 525 bp เป็นช่วง 5.25% – 5.50% ในปัจจุบัน และในขณะที่บางคนอาจคิดว่า ณ จุดหนึ่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจรับประกัน 1 % อัตรา fed fund อีกครั้ง มันเป็นเพียงความคิดเห็นของฉัน แต่ฉันไม่คิดว่าคนอเมริกันจะได้เห็นอัตรา fed fund 0% – 1% อีกเลย อย่างน้อยก็ในชีวิตของฉัน
Alan Greenspan ปรับอัตรา Fed Funds ลงเหลือ 3% ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 และด้วยอัตราเงินเฟ้อ 3% ในขณะนั้น ฉันคิดว่านั่นต่ำที่สุดเท่าที่เราเคยเห็นอัตรา Fed Funds มาก่อน
ประเด็นทั้งหมดนี้คือ แม้ว่าโดยส่วนตัวแล้วฉันคิดว่าอัตราเงินเฟดจะลดลงเหลือเพียง 2.5% – 3% ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยใดๆ ก็ตาม สิ่งที่มีความหมายต่อคลังที่มีกำหนดอายุยืนยาวขึ้น โดยหลักๆ แล้วก็คือ – ด้วยเส้นโค้งคลังสมบัติที่ลาดเอียงตามปกติ TLT อาจเคลื่อนตัวไปตามราคาปัจจุบันที่ระดับสูงสุดที่ 80 ดอลลาร์ ต่ำสุดที่ 90 ดอลลาร์ เป็นเวลาหลายปี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังปรับให้เป็นปกติ และเส้นอัตราผลตอบแทนจะกลับสู่ความชันที่ค่อนข้างปกติ
คุณจะคำนวณมูลค่ายุติธรรมของกระทรวงการคลังได้อย่างไร? จากการอ่านค่าเงินและการธนาคารและการจัดการพันธบัตรทั้งหมดของฉัน ผลตอบแทนระยะยาว “จริง” (ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ) บนเส้นกราฟกระทรวงการคลังจะอยู่ที่ประมาณ 2% ซึ่งหมายความว่าหากคุณลบอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานออกจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง หากคุณได้รับ บางอย่างเกือบ 2% คุณอาจอยู่ในละแวกใกล้เคียงมูลค่ายุติธรรม (และนั่นเป็นเพียงความคิดเห็นของฉัน)
ตามข้อมูลของ Morningstar อัตราผลตอบแทน SEC ของ iShare TLT ในวันนี้อยู่ที่ 4.85% ในขณะที่อัตราผลตอบแทน 12 เดือนอยู่ที่ 3.57% ดังนั้นการแยกส่วนต่างของอัตราผลตอบแทน TLT ทำให้ค่าเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4.2%
การใช้อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน (ยกเว้นอัตราเงินเฟ้อจริงๆ) ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงของ TLT ยังคงต่ำกว่า 2%
รายงาน “ความคาดหวัง” อัตราเงินเฟ้อของมหาวิทยาลัยมิชิแกนในช่วง 5 – 10 ปีล่าสุดระบุว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงอยู่ประมาณ 3% ต่อการอัปเดต U of M ซึ่งหมายความว่า TLT ยังคงมีมูลค่าสูงเกินไปในระดับหนึ่ง
สรุป:
ด้านพลิกของข้อโต้แย้งการประเมินมูลค่าของกระทรวงการคลังก็คือ เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังได้รับการกลับด้านเป็นเวลานาน ซึ่งนานกว่าที่เกิดก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2550-2551 (ซึ่งค่อนข้างน่าทึ่งในตัวมันเอง) แต่ข้อโต้แย้งอีกครั้งก็คือเรา กำลังออกจากช่วงเวลาของนโยบายการเงินที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในแง่ของ ZIRP (นโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์) ดังนั้นในทศวรรษนี้อาจจำเป็นต้องตั้งค่าใหม่นานกว่าและใช้เวลาในการฟื้นฟูนานขึ้น อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังยังคงกลับด้านและเป็นระยะเวลานานเช่นนี้ แต่รายงานการจ้างงานล่าสุดกลับแสดงให้เห็นว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 355,000 ตำแหน่งในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน บวกกับการแก้ไขข้อมูลงานของเดือนก่อนๆ ในเชิงบวกอีก 155,000 ครั้ง ดูเหมือนจะไม่สอดคล้องกับประวัติศาสตร์หรือทฤษฎีทางเศรษฐกิจอย่างน่าทึ่ง
TLT ถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง? จริงๆ แล้ว ฉันไม่ทราบเบาะแส แต่เช่นเดียวกับผู้อ่าน การเคลื่อนไหวของราคาจะถูกจับตามองอย่างระมัดระวัง และตำแหน่ง TLT จะถูกเพิ่มหากจำเป็น ปัจจุบัน TLT อยู่ที่ 1% ในบัญชีลูกค้า และสามารถเพิ่มเป็นสองเท่าได้อย่างง่ายดาย
ตลาดทุนสหรัฐอาจอยู่ในภาวะผลตอบแทนพันธบัตรที่ไม่ดีเหมือนหุ้นในช่วงปี 2543 ถึง 2552 เป็นเวลาหลายทศวรรษหรือไม่? แน่นอน แต่จำไว้ว่า ทั้งหมดเป็นเพียงการจ้องมองทางเรือเท่านั้น
พูดตามตรง ฉันคิดว่าสหรัฐฯ อาจใช้ภาวะถดถอยเล็กน้อยได้ ฉันได้ยินเรื่องราวแล้วเรื่องราวเล่าเกี่ยวกับธุรกิจที่ไม่สามารถเติมเต็มตำแหน่งงานว่างได้ และมันเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างลำบากในการจ้างคนเพียงไม่กี่คน ขณะพบปะกับลูกค้าในชิคาโก พวกเขาบอกว่าพวกเขามีเพื่อนที่พวกเขาไปเที่ยวด้วยเมื่อคืนก่อน ซึ่งเป็นผู้ช่วยผู้จัดการที่ Home Depot (NYSE:) หรือ Lowe’s (NYSE:) (จำไม่ได้ว่าคนไหน) และเขา สังเกตว่าล่าสุดทางร้านได้สัมภาษณ์ใบสมัครงานพาร์ทไทม์ 4 ตำแหน่ง จำนวน 50 ใบ อีกเรื่องหนึ่งมาจากโรงงานผลิตทางตอนใต้ของวิสคอนซิน บุคคลนี้อธิบายให้ฉันฟังว่าธุรกิจที่เขาทำงานด้วยมีโรงงานผลิตหลายแห่ง และเมื่อเร็วๆ นี้พวกเขาประสบปัญหาในการเติมโรงงานแห่งสุดท้าย และหลังจากจ้างพนักงานประจำรายวันจำนวน 75-100 คน ภายใน 6 เดือน พนักงานส่วนใหญ่ก็ออกจากบริษัทไปแล้ว ฉันไม่ได้เข้าใจถึง “สาเหตุ” ของเหตุการณ์นั้น
แม้ว่าภาคการผลิตจะเป็นส่วนที่เล็กกว่าของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับเมื่อ 40-50 ปีที่แล้ว แต่ข้อมูลภาคการผลิตก็อ่อนตัวลงอย่างมากในช่วงปลายปี 2022 แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้ในช่วงฤดูร้อนปี 2023 ได้เริ่มกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง “อุปสงค์” ของบริการยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง และ Jay Powell ก็ต้องเกาหัวในเรื่องนั้น แต่การฟื้นตัวของภาคการผลิตในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาค่อนข้างแปลก และอาจเกี่ยวข้องกับการโจมตีของ UAW
Rick Rieder กูรูด้านพันธบัตรของ Blackrock คิดว่ากระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ 6% Jamie Dimon กล่าวว่า 7%
ขณะนี้ TLT มีการขายมากเกินไปในทั้งสามกรอบเวลา: กราฟรายวัน, กราฟรายสัปดาห์ และกราฟรายเดือน
จำไว้ว่าให้ทำทั้งหมดนี้ด้วยความสงสัยและรับประทานเกลือในปริมาณที่ดีต่อสุขภาพ ข้อมูล EPS ทั้งหมดมาจากข้อมูล IBES โดย Refinitiv และทั้งหมดนี้เป็นเพียงความคิดเห็นของคนๆ เดียว ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต และข้อมูลนี้อาจหรือไม่ได้รับการอัปเดต และหากอัปเดตอาจไม่ได้รับการอัปเดตตามเวลาที่กำหนด ตลาดทุนสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วทั้งด้านดีและไม่ดี นักลงทุนควรประเมินความต้องการของคุณต่อความผันผวนของตลาดและพอร์ตการลงทุน และปรับพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสม
ขอบคุณที่อ่าน.
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
