ข้อมูลจำนวนมากในสัปดาห์ที่ผ่านมาทิ้งร่องรอยไว้อย่างชัดเจนหลายประการ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ตลาดแรงงานดูเหมือนจะโอเคถ้าไม่ร้อนแรงอีกต่อไป และเศรษฐกิจไม่ได้พุ่งลงเหว แม้จะมีแนวโน้มชะลอตัวลงอย่างมาก นั่นคือฉากหลังสำหรับช่วงเวลาสำคัญอย่างยิ่งที่จะเกิดขึ้นกับผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ โดยจะเริ่มต้นในสัปดาห์หน้าด้วยการประชุมประจำปีของธนาคารกลางที่เมืองแจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง ดำเนินต่อไปในสัปดาห์แรกของเดือนกันยายนด้วยรายงานการจ้างงานที่ดูเหมือนจะเป็นตัวตัดสินชะตา จากนั้นจะจบลงด้วยข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญยิ่งขึ้น โดยปิดท้ายด้วยการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในวันที่ 17-18 กันยายน อันดับแรก: คำปราศรัยนโยบายของประธานเจอโรม พาวเวลล์ในวันศุกร์หน้าเพื่อสรุปงานที่แจ็กสันโฮล ซึ่งคาดว่าเขาจะร่างแผนงานที่เป็นไปได้ในอนาคตด้วยดินสอ ไม่ใช่ปากกา พร้อมความยืดหยุ่นมากมาย เพื่อที่ธนาคารกลางสหรัฐจะไม่ถูกหลอกอีก เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงแรกของการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ “เขายังต้องการเพิ่มพื้นที่ให้ตัวเองเล็กน้อย เราต้องจำไว้ว่าเฟดทำผิดพลาดครั้งหนึ่ง นั่นคือการเรียกร้องเงินเฟ้อชั่วคราว” ควินซี ครอสบี หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ LPL Financial กล่าว “ความผิดพลาดนั้นอยู่ในประวัติศาสตร์แล้ว พวกเขามาสายเกินไปในสิ่งที่พวกเขาควรทำ พวกเขาไม่ต้องการทำผิดพลาดในด้านนี้” โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เฟดต้องเผชิญกับการตอบสนองอย่างรวดเร็วและก้าวร้าวเพียงใดในขณะนี้ที่อัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง นี่คือสิ่งที่เราเรียนรู้จากข้อมูลรอบล่าสุดอย่างรวดเร็ว: การเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี ราคาขายส่งแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลยในเดือนกรกฎาคม การใช้จ่ายพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้มาก และการเลิกจ้างหลังจากพุ่งสูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมานั้นใกล้เคียงกับแนวโน้มในระยะยาว แน่นอนว่าไม่ใช่ข่าวดีทั้งหมด: ที่อยู่อาศัยยังคงเป็นจุดอ่อนของเศรษฐกิจและดูเหมือนว่าจะแย่ลงเมื่อพิจารณาจากการเริ่มก่อสร้างและใบอนุญาตที่แตะระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีในเดือนกรกฎาคม ค่าจ้างกำลังเพิ่มขึ้น แต่เร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อเพียง 0.7% และหากคุณกำลังมองหาอัตราเงินเฟ้อ จะเห็นได้จากการนำเข้า ซึ่งอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาประจำปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 แม้จะอยู่ที่เพียง 1.6% เท่านั้น พร้อมที่จะผ่อนคลาย อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความสมดุล ตลาดส่วนใหญ่รู้สึกว่าเฟดสามารถ – และควร – เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า “นี่ไม่ใช่ศาสตร์ที่แน่นอน มันอาจเป็นทั้งศาสตร์และศิลป์ในเวลาเดียวกัน” Krosby กล่าว “ยิ่งรอช้า ก็ยิ่งมีปัญหาเพิ่มมากขึ้น จะมีปัญหาต่างๆ เกิดขึ้น แต่ก็จะมีปัญหา” ราคาตลาดในช่วงบ่ายวันศุกร์ชี้ให้เห็นโอกาส 3 ต่อ 1 ของการลดลง 1 ใน 4 เปอร์เซ็นต์ หรือ 25 จุดพื้นฐาน ในเดือนกันยายน ตามมาตรวัด FedWatch ของ CME Group สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟด จากจุดนั้น เทรดเดอร์จะเห็นการเคลื่อนไหวที่คล้ายคลึงกันอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม โดยการปรับลดครั้งสุดท้ายในปีนี้ อาจอยู่ที่ครึ่งจุด ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้คือเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพราะต้องการนำเศรษฐกิจไปสู่จุดต่ำสุดตามที่อวดอ้าง แทนที่จะต้องปรับลดแบบสุดโต่งเพราะถูกบังคับ เช่น หากตลาดแรงงานตกต่ำหรือเกิดวิกฤตอื่นๆ ขึ้น “ตลาดต้องการให้เศรษฐกิจสมดุลกับเงินเฟ้อ ไม่ใช่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน” ครอสบีกล่าว “ความกลัวพื้นฐานสำหรับตลาดคือเรากำลังประสบกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบตื้นๆ แต่เป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงที่เปลี่ยนสมการไปโดยสิ้นเชิง” อดีตรองประธานเฟด ริชาร์ด คลาริดา ซึ่งเรียกตัวเองว่า “สมาชิกก่อตั้งของทีมชั่วคราว” ในขณะที่ดำรงตำแหน่ง กล่าวว่าเขาคิดว่าแนวทางที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดในตอนนี้คือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25% ในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม เขายังคาดการณ์ด้วยว่ารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคม ซึ่งจะส่งมอบในช่วงต้นเดือนกันยายนจะมีผลกระทบอย่างมาก แม้ว่าพาวเวลล์จะเน้นย้ำว่าเฟด “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” ไม่ใช่ “ขึ้นอยู่กับข้อมูล” “เจย์ พาวเวลล์กล่าวว่าพวกเขาไม่ต้องการพึ่งพาข้อมูล และฉันคิดว่านั่นสมเหตุสมผล แต่ฉันอยากจะเน้นย้ำว่าฉันคิดว่าสิ่งที่เราได้ยินเกี่ยวกับตลาดแรงงานมีความสำคัญเป็นพิเศษ” คลาริดากล่าวระหว่างการสัมภาษณ์ของ CNBC เมื่อวันศุกร์ “หากเป็นรายงานที่เลวร้าย การจ้างงานติดลบ และการจ้างงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก เราก็จะไปที่ 50 ดังนั้นฉันคิดว่ามันขึ้นอยู่กับข้อมูลในการเคลื่อนไหวครั้งแรก” กรณีที่ไม่ควรตัดทิ้ง แน่นอนว่าไม่ใช่ผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดเห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ย แม้จะให้ความสำคัญกับภาพรวมของการจ้างงานมากขึ้น พาวเวลล์และเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่นๆ ยังคงไม่น่าจะประกาศชัยชนะเหนือเงินเฟ้ออย่างสมบูรณ์ และด้วยเหตุผลที่ดี โคมัล ศรี-กุมาร์ หัวหน้า Sri-Kumar Global Strategies กล่าว ในขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อโดยรวมลดลง ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยยังคงท้าทายความคาดหวังที่ว่าจะลดลง และการใช้จ่ายปลีกที่เพิ่มขึ้น 1% ในเดือนกรกฎาคมบ่งชี้ว่าผู้บริโภคสามารถทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงได้ ซึ่งในตัวมันเองเป็นแนวโน้มเงินเฟ้อ “คุณ [cut] เนื่องจากเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมาย… เหตุผลที่สองที่คุณควรลดอัตราดอกเบี้ยก็เพราะเศรษฐกิจอ่อนแอ” ศรีกุมารกล่าว “จุดอ่อนอยู่ตรงไหน ฉันไม่คิดว่าเศรษฐกิจของคุณจะส่งสัญญาณอ่อนแอ คุณไม่มีสัญญาณว่าเงินเฟ้อจะถูกควบคุม และคุณไม่มีสัญญาณใดๆ ที่บอกให้เฟดเปลี่ยนจุดสนใจ” อย่างไรก็ตาม ศรีกุมารกล่าวว่าเขาคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอยู่แล้ว และให้พาวเวลล์ส่งสัญญาณที่ชัดเจนที่แจ็คสันโฮลว่าจะมีนโยบายที่ง่ายขึ้น “เขาอาจจะส่งสัญญาณไม่เพียงเท่านั้น แต่ยังตบหลังตัวเองด้วยว่าประสบความสำเร็จในการที่เงินเฟ้อลดลงอย่างมาก” เขากล่าว “ดังนั้นการพุ่งขึ้นของตลาดครั้งใหญ่ไม่จำเป็นต้องรอจนถึงวันที่ 18 กันยายน มันได้เริ่มขึ้นแล้ว และเขาอาจจะให้การกระตุ้นอีกครั้งเมื่อเขากล่าวสุนทรพจน์ที่แจ็คสันโฮล”
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
