การวิเคราะห์ – การเลือกตั้งอาร์เจนตินาล่อลวงนักลงทุนที่เสี่ยงให้เสี่ยงต่อการพนันระยะยาว

โดย โรดริโก กัมโปส

นิวยอร์ก (รอยเตอร์) – การแข่งขันชิงตำแหน่งประธานาธิบดีของอาร์เจนตินากำลังดึงดูดนักลงทุนที่กล้าเสี่ยงให้วางเดิมพัน แม้ว่าจะมีโอกาสที่รัฐบาลใหม่จะสามารถควบคุมเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของอเมริกาใต้ให้พ้นจากวิกฤตที่ลึกล้ำได้

ในขณะที่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่กำลังรออยู่ข้างสนาม กังวลเกี่ยวกับการเลือกตั้ง และไม่แน่ใจเกี่ยวกับผู้นำแนวเสรีนิยมอย่าง Javier Milei แต่นักลงทุนในพันธบัตรที่กล้าหาญบางคนก็กำลังเข้ามา

การเดิมพันของพวกเขาคือรัฐบาลที่เป็นมิตรกับตลาดมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นจากการลงคะแนนเสียงในวันที่ 22 ต.ค. ไม่ว่าจะเป็นมิลี, แพทริเซีย บุลริช คู่แข่งหลักสายอนุรักษ์นิยม หรือรัฐมนตรีกระทรวงเศรษฐกิจ เซอร์จิโอ มาสซา ผู้สมัครตำแหน่งประธานาธิบดีฝ่ายซ้ายของ – ศูนย์กลางแนวร่วม Peronist

“สองในสามของประเทศกำลังลงคะแนนเสียงให้มีการรวมการคลังที่ค่อนข้างสำคัญ ซึ่งในฐานะนักลงทุนพันธบัตร เห็นได้ชัดว่าเราค่อนข้างกระตือรือร้น” คริสติน รีด ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอในนิวยอร์กของผู้จัดการการลงทุนระดับโลก Ninety One กล่าว

รี้ดกล่าวว่าบริษัทด้านการลงทุนได้เพิ่มการจัดสรรให้กับอาร์เจนตินานับตั้งแต่มิลีจบอันดับที่หนึ่งอย่างน่าตกใจในการเลือกตั้งขั้นต้นแบบเปิดในเดือนสิงหาคม แม้ว่าเธอจะยอมรับว่ามีความเสี่ยงสูงภายหลังการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาล – ครั้งที่เก้ามาในปี 2563 – และพันธบัตรที่ร่วงลง ราคา

“มีความเจ็บปวดมากมายจากการลงทุนในอาร์เจนตินาในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา” รีดกล่าว “ผู้คนที่ยังคงอยู่รอบๆ มีแนวโน้มที่จะสูญเสียเงินไปไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง”

มิลี นักเศรษฐศาสตร์และสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรของอาร์เจนตินา ต้องการลดการใช้จ่ายลงอย่างรวดเร็ว ผ่อนคลายการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวด และทำให้เศรษฐกิจเป็นดอลลาร์ในที่สุด การเคลื่อนไหวตามทฤษฎีควรเป็นผลดีต่อตลาด แต่อาจเป็นเรื่องยากที่จะดึงออกมาได้ในระบบเศรษฐกิจที่รุมเร้าด้วยอัตราเงินเฟ้อสามหลัก ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิติดลบ ความยากจนที่เพิ่มขึ้น และค่าเงินที่เลื่อนลอย โครงการเงินกู้มูลค่า 44 พันล้านดอลลาร์กับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ก็กำลังสั่นคลอนอย่างเป็นอันตรายเช่นกัน

Bullrich ซึ่งเป็นรัฐมนตรีในรัฐบาลที่เป็นมิตรกับตลาดของอดีตประธานาธิบดี Mauricio Macri ก็ให้คำมั่นที่จะลดการขาดดุลทางการคลังและหยุดการพิมพ์เงิน มาสซา ซึ่งเป็นตัวแทนของกลุ่มสายกลางมากกว่าในแนวร่วมรัฐบาล ได้ให้คำมั่นว่าจะให้มีการขาดดุลเป็นศูนย์ในปี 2567 แม้ว่าเขาจะได้เปิดก๊อกการใช้จ่ายเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อหนุนความหวังในการเลือกตั้งของเขาก็ตาม

Rob Citrone ผู้ก่อตั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยง Discovery (NASDAQ:) Capital Management ซึ่งมีฐานอยู่ในสหรัฐฯ กล่าวว่าอาร์เจนตินานำเสนอหนึ่งในโอกาสที่ดีที่สุดในตลาดเกิดใหม่

“พวกเขากำลังสนับสนุนคนที่มีความคิดหัวรุนแรงมากในแง่ของตลาดเสรีที่แท้จริงและรัฐบาลขนาดเล็ก” เขากล่าวถึงมิเล “นี่เป็นแนวคิดเสรีนิยมมากจากมุมมองทางเศรษฐกิจ ดังนั้นฉันคิดว่ามันเป็นการเปลี่ยนแปลงในแต่ละรุ่น”

ประชานิยมที่ไม่เป็นที่นิยม

ประเด็นสำคัญจากการเลือกตั้งขั้นต้นในเดือนสิงหาคมสำหรับนักลงทุนคือการรับรู้ถึงความอ่อนแอของรองประธานาธิบดีคริสตินา เฟอร์นันเดซ เด เคียร์ชเนอร์ ซึ่งเป็นพรรคประชานิยมฝ่ายซ้ายและอดีตประธานาธิบดีสองวาระที่ขัดแย้งกับนักลงทุนมายาวนาน

เฟอร์นันเดซ เดอ เคิร์ชเนอร์ ซึ่งเป็นผู้ก่อตั้งการควบคุมค่าเงินและเป็นประธานในการผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยระหว่างดำรงตำแหน่งประธานาธิบดี ได้นั่งเบาะหลังในช่วงก่อนการเลือกตั้ง

หลังจากที่เมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นเจ้าภาพการเดินทางของนักลงทุนไปยังบัวโนสไอเรส นักวิเคราะห์ของ BancTrust & Co กล่าวว่าประเด็นหลักจากการประชุมคือ “การยืนยันว่าจุดเน้นของการอภิปรายนโยบายได้เปลี่ยนไปสู่กรอบการทำงานที่เป็นมิตรกับตลาด”

“เรายังพบฉันทามติด้วยว่าลัทธิเคอร์ชเนอร์จะค่อยๆ ออกจากศูนย์กลางของเวทีทางการเมือง ไม่ว่าใครจะชนะการเลือกตั้งก็ตาม” พวกเขาเขียนไว้ในบันทึกย่อ

ราคาตกต่ำ

ราคาพันธบัตรของอาร์เจนตินาเป็นหน่วยเซนต์จากการซื้อขายเงินดอลลาร์ระหว่างช่วงปี 20 ขึ้นไปถึง 30 ปีต่ำสุด ซึ่งต่ำกว่าประเทศที่ผิดนัดชำระหนี้อยู่มากในปัจจุบัน เช่น กานาหรือศรีลังกา ซึ่งซื้อขายในช่วงกลางปี ​​40

Thomas Haugaard ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของทีมสกุลเงินแข็งในตลาดเกิดใหม่ของบริษัท Janus Henderson Investments ในโคเปนเฮเกน กล่าวว่า ค่านิยมที่ตกต่ำนั้นเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้เกิดภาวะกระทิงต่อหนี้ของอาร์เจนตินา

“เรามีน้ำหนักเกินเล็กน้อยในอาร์เจนตินา แต่อาจเป็นข้อโต้แย้งด้านการประเมินมูลค่ามากกว่าที่เป็นสถานการณ์พื้นฐานที่ชัดเจน” เฮาการ์ดกล่าว “ฉันคิดว่านักลงทุนส่วนใหญ่กำลังดิ้นรนเล็กน้อยเพื่อดูว่าอะไรคือสถานการณ์พื้นฐาน”

นอกจากนี้ยังมีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการบริหารงานของ Milei ที่เป็นไปได้ เนื่องจากพรรคของเขามีแนวโน้มที่จะเผชิญกับสภาคองเกรสที่ไม่เป็นมิตรและแตกแยกซึ่งจะพยายามขัดขวางการปฏิรูปที่เสนอ

มอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวในบันทึกล่าสุดว่ายังไม่ถึงเวลาที่จะพลิกสถานการณ์ในอาร์เจนตินา แม้ว่าราคาพันธบัตรจะปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่า “เส้นทางสู่สถานการณ์กระทิงยังคงอยู่”

Armando Armenta นักวิเคราะห์ตลาดตราสารหนี้และตลาดสกุลเงินละตินอเมริกาที่ AllianceBernstein (NYSE:) ในนิวยอร์ก กล่าวว่ามันเป็นภาพที่ผสมปนเป

“ผลการดำเนินงานของ Milei และ Bullrich ในฐานะสัญญาณของความต้องการเปลี่ยนแปลงจากนโยบายที่ไม่ยั่งยืนในปัจจุบัน ควรได้รับการตอบรับจากนักลงทุน” เขากล่าว

“อย่างไรก็ตาม แผนและความสามารถของมิลีในการดำเนินการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเพื่อให้เขาชนะนั้นยังไม่ชัดเจน โดยเป็นการกลั่นกรองผลกระทบเชิงบวกจากผลลัพธ์ที่คาดหวัง”