การรีบาวน์ดอลลาร์สหรัฐท่ามกลางแผนภาษีสากลและความผันผวนของตลาด

อนาคตตลาดทุนมีการทดสอบความมั่นคงอย่างไม่แน่นอนในเช้าวันนี้

การพิสูจน์แล้วว่าไม่มีประสิทธิภาพในฐานะสวรรค์ในการลดราคา แต่แผนการของกระทรวงการคลังสำหรับอัตราภาษีสากลและความคิดเห็นของทรัมป์อาจทำให้พื้นแข็งใหม่ด้านล่างของสิ่งแวดล้อม

USD: การปกป้องความกลัวที่ปรับปรุงใหม่

นี่คือหนึ่งสัปดาห์สำหรับ FX ที่จะเชื่อมต่อกับกิจกรรมของธนาคารกลางหลังจากเริ่มต้นที่ทรัมป์เริ่มต้นปี จนถึงตอนนี้มันได้รับการพิสูจน์แล้วว่าค่อนข้างตรงกันข้าม การประกาศโดยการเริ่มต้นของจีน Deepseek ของโมเดล AI ที่มีราคาไม่แพงมากขึ้นเพื่อคู่แข่งของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯได้เขย่าหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯที่มีมูลค่าสูงและส่งหุ้นทั่วโลก นี่คือความประทับใจครั้งแรกของเราเกี่ยวกับการคุกคามของ Deepseek ที่มีต่อการครอบงำ AI ของสหรัฐอเมริกาและความหมายของตลาดที่กว้างขึ้น

สิ่งที่ชัดเจนคือเงินดอลลาร์ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยในการขายหุ้นเนื่องจากตลาดมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบความมั่งคั่งที่อาจเกิดขึ้นกับผู้บริโภคในสหรัฐฯ ดังนั้นในขณะที่สกุลเงินที่ไวต่อความเสี่ยงตามปกติเช่นและตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความเชื่อมั่นที่ถูกทำให้เปรี้ยวมันเป็นนักเย็บมือต่ำที่เป็นที่ยอมรับและทำหน้าที่เป็นช่องทางที่ปลอดภัยที่ต้องการมากกว่าดอลลาร์

อย่างไรก็ตามเงินดอลลาร์หักกลับสูงขึ้นทั่วกระดานเมื่อวานนี้เนื่องจากทรัมป์ได้ปรับปรุงธีมที่ค่อนข้างเฉยเมยของภาษีสากล FT รายงานเป็นครั้งแรกว่า Scott Bessent เลขานุการคลังคนใหม่กำลังผลักดันให้มีการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอัตราภาษีสากลเริ่มต้นที่ 2.5%และอาจสูงถึง 20% ทรัมป์กล่าวในภายหลังว่าเขาต้องการภาษีที่“ ใหญ่กว่ามาก” มากกว่า 2.5% และกำลังพิจารณาหน้าที่เป้าหมายเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์เช่นและเซมิคอนดักเตอร์

ความคิดเห็นเหล่านี้ขัดแย้งกับข้อสันนิษฐานที่ไม่แน่นอนของตลาดว่าภาษีจะเป็นมาตรการเป็นกรณี ๆ ไป (เช่นโคลัมเบีย) และไม่ใช่สากล อาจเป็นความจริงที่ว่าแผนเหล่านี้กำลังถูกจัดวางอย่างแข็งขันโดยคลังและไม่เพียงแค่บอกใบ้โดยทรัมป์หมายถึงช่องว่างพรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงเพิ่มเติมที่ฝังอยู่ในข้ามดอลลาร์อาจพิสูจน์ได้ยากกว่าที่จะปิด

ฟิวเจอร์สของผู้ถือหุ้นชี้ไปที่การรักษาเสถียรภาพที่อาจเกิดขึ้นในวันนี้แม้ว่าความเสี่ยงของการปรับราคาที่นำโดยการประเมินมูลค่าในหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐอเมริกายังคงเป็นสาระสำคัญ แม้ว่าเงินดอลลาร์จะไม่ได้เป็นที่หลบภัยที่ต้องการในการลดราคาของผู้ถือหุ้น แต่ภาษีก็เป็นข้อกังวลที่ใหญ่กว่าและระยะยาวสำหรับทรงกลม FX ที่กว้างขึ้นและผลกระทบเงินเฟ้อที่รับรู้ของการปกป้อง . ถ้าเฟดเสนอคำแนะนำว่ามันจะจับตาดูความผันผวนของผู้ถือหุ้นในวันพรุ่งนี้มีน้อยเกินไปในด้านมาโครที่จะแนะนำการเอียง dovish และดอลลาร์สามารถหาการสนับสนุนเพิ่มเติม

EUR: ความเสี่ยงพรีเมี่ยมสามารถขยายได้จากที่นี่

เราได้ตีพิมพ์แผ่นโกง ECB ที่เราดูสถานการณ์ที่เป็นไปได้สี่ประการก่อนการประกาศนโยบายของวันพฤหัสบดี มุมมองของเราคือการสั่นคลอนในตลาดทุนและความเสี่ยงด้านภาษีจะมีความเกี่ยวข้องมากขึ้นเมื่อเทียบกับการตัด 25BP ที่คาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง

ตามที่กล่าวไว้ในส่วน USD ภัยคุกคามภาษีอาจรับรู้ได้อย่างจริงจังมากขึ้นเนื่องจากการวางแผนอย่างแข็งขันของกระทรวงการคลัง อันที่จริงนอกเหนือจากการแก้ไข USD ที่ติดตั้งอยู่ด้านหลังของความกลัวที่ลดลงของอัตราภาษีทั่วโลกยูโรยังคงขาดผู้ขับขี่ในประเทศที่ชัดเจนเนื่องจากเราคาดหวังว่า ECB จะยืนยันในสัปดาห์นี้

แบบจำลองมูลค่ายุติธรรมความถี่สูงของเราในขณะนี้แสดงให้เห็นถึงการประเมินค่าต่ำสุดของ EUR/USD (เช่นเบี้ยประกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอัตราภาษี) ซึ่งได้รับการปรับปรุงใหม่จาก 1% เป็น 1.8% นับตั้งแต่เช้าวานนี้ การประเมินค่าต่ำสุดที่ 3.0% ในช่วงต้นเดือนมกราคมหมายถึงการเพิ่มขึ้น 1%+ ลดลง EUR/USD โดยไม่คำนึงถึงอัตราใด ๆ ส่วนทุนหรือสินค้าโภคภัณฑ์สามารถรับประกันได้หากตลาดดำเนินการต่อราคาในความเสี่ยงด้านภาษีมากขึ้น

เราคิดว่าความสมดุลระยะสั้นของความเสี่ยงได้เปลี่ยนกลับไปสู่ข้อเสียของ EUR/USD หลังจากข่าวที่เกี่ยวข้องกับภาษีในชั่วข้ามคืนและการกลับมาต่ำกว่า 1.040 ได้รับการรับประกันในขั้นตอนนี้

JPY: อย่าท้อแท้เกี่ยวกับเงินเยน

USD/JPY กำลังนั่งรถไฟเหาะตั้งแต่เริ่มต้นสัปดาห์ ปฏิกิริยาเริ่มต้นต่อการขายหุ้นที่นำโดยเทคโนโลยีเป็นสูตรที่สมบูรณ์แบบสำหรับการชุมนุม JPY: ความเสี่ยงลดลงอัตราการลดลงของ USD ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นปีนเขาเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาและการวางตำแหน่งที่ไม่สมดุลอาจเป็นแรงจูงใจเพิ่มเติมแก่ JPY Bulls

การสำรวจต่ำกว่า 154.0 ไม่นานและการฟื้นตัวของดอลลาร์ที่กว้างขึ้น-ซึ่งเร่งความเร็วในการปรับภาษีสากล Retook Center-ได้นำ USD/JPY กลับไปยังพื้นที่ 155.50-156.0 นี่เป็นข้อพิสูจน์ถึงความสัมพันธ์ที่รับรู้ระหว่างการปกป้องของสหรัฐฯและเฟดที่น่าเกรงขามมากขึ้นซึ่งมีผลกระทบอย่างมากต่อ JPY ที่ไวต่ออัตรา

ถึงกระนั้นก็ยังมีประเด็นเชิงบวกสำหรับเงินเยนจากการดำเนินการด้านราคาเมื่อวานนี้ ตามรายละเอียดในส่วน USD ด้านบนเงินดอลลาร์ไม่น่าสนใจเหมือนที่หลบภัยในการลดราคาผู้ถือหุ้น ในขณะที่ความเชื่อมั่นของสหรัฐอาจเปรี้ยวต่อจากผลกระทบรวมของการตีราคาหุ้น AI ซึ่งสูงขึ้นสำหรับอัตราเฟดที่ยาวนานขึ้นและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการปกป้องของสหรัฐควรมีโอกาสมากขึ้นสำหรับเงินเยนที่จะดีกว่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในไม้กางเขน นอกจากนี้เรายังเห็นความเสี่ยงต่อการกลับหัวของอัตรา JPY เนื่องจากเราคิดว่าตลาดประเมินวงจรการเดินป่าอัตรา BOJ ต่ำเกินไป 25-30bp

หากผลผลิตเพิ่มขึ้นอีกครั้งในสหรัฐฯจะช่วยให้ผู้ซื้อ USD/JPY ต่ำกว่า 155.0 อาจจะมองว่ามีศักยภาพข้อเสียบางอย่างโดยมีการทดสอบอีก 160.0 ในระยะเวลาอันใกล้นี้เป็นไปได้ที่จับต้องได้

HUF: น้ำเสียงระมัดระวังเป็นเหตุผลในการชุมนุม

ธนาคารแห่งชาติฮังการีมีกำหนดจะพบกันในวันนี้ แต่นี่ควรเป็นสำเนาและวางของการประชุมก่อนหน้านี้ FX ได้เห็นการบรรเทาทุกข์อย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ประหลาดใจกับการกลับหัวในเดือนธันวาคม สอดคล้องกับความคาดหวังนักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดว่าอัตราจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 6.50% ในวันนี้ด้วยเสียงเดียวกันกับครั้งที่แล้ว

ในตลาดเราจะเฝ้าดูและการล้นตลาดที่มีรายได้คงที่ในปัจจุบัน คู่สกุลเงินลดลงต่ำกว่า 410 ในช่วงสองวันที่ผ่านมาต่ำสุดในปีนี้ซึ่งช่วยให้การชุมนุมมีรายได้คงที่เช่นกัน หาก NBH ทำซ้ำน้ำเสียงที่ระมัดระวังก่อนหน้านี้ซึ่งเป็นมุมมองพื้นฐานของเรานี่ควรเป็นการยืนยันสำหรับ EUR/HUF เพื่อรักษาเสถียรภาพและอาจทดสอบระดับที่ต่ำกว่า สิ่งนี้เราเชื่อว่าเป็นเงื่อนไขสำหรับสินทรัพย์ HUF ในการชุมนุมเช่นกัน

แม้ว่าเส้นโค้งส่วนหน้าจะไม่เห็นความเป็นไปได้มากนักในไม่ช้าเราก็เชื่อว่าอัตราท้องและเส้นโค้งพันธบัตรนั้นมีราคาผิดพลาดและควรลดลง อย่างไรก็ตามภาพระยะกลางสำหรับ HUF นั้นไม่ได้เป็นบวกสำหรับเรา ธนาคารกลางจะกลับสู่น้ำเสียงที่มีค่าในบางจุดในปีนี้และ EUR/USD จะลดลงอีกครั้งผลักดัน EUR/HUF ที่สูงขึ้นอีกครั้ง ดังนั้นเราคาดว่า EUR/HUF ที่ 420 ณ สิ้นไตรมาสหรือหลังจากนั้นขึ้นอยู่กับเรื่องราวระดับโลก

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ