การขึ้นลงของหุ้นสหรัฐอย่างไม่หยุดยั้งเผชิญการทดสอบของเฟด

โดย เดวิด แรนดัลล์

นิวยอร์ก (สำนักข่าวรอยเตอร์) – ตลาดหุ้นสหรัฐกำลังเผชิญกับจุดผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในสัปดาห์หน้า เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะส่งมอบสิ่งที่อาจเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายของวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

เมื่อต้นปี นักลงทุนจำนวนมากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อหุ้นมากขึ้นหลังจากที่ลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2565 ในทางกลับกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังพิสูจน์ให้เห็นถึงความยืดหยุ่น แม้ว่าเฟดจะมีความคืบหน้าในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งเป็น “สถานการณ์แบบ Goldilocks” ในอุดมคติที่หลายคนเชื่อว่าจะสนับสนุนตลาดหุ้น ราคาเพิ่มขึ้นเกือบ 19% เมื่อเทียบเป็นรายปี และปิดในวันพฤหัสบดีที่ 4,534.87 ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคม 2565 เพียงประมาณ 6%

ในขณะที่นักลงทุนคาดการณ์ในวงกว้างว่าธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 26 กรกฎาคม หลายคนยังหวังว่าจะมีสัญญาณบ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายมีความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะเย็นลงอย่างต่อเนื่อง ช่วยลดความจำเป็นที่เฟดจะต้องเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมมากขึ้น และสนับสนุนวิทยานิพนธ์ที่ช่วยพยุงหุ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

“ตลาดส่วนใหญ่ยังคงขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาคและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในที่นั่งคนขับ สิ่งที่เฟดทำและพูดในสัปดาห์หน้าจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง” Cliff Corso หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Advisors Asset Management กล่าว

ความคาดหวังของเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวยและการยุติการคุมเข้มของเฟดได้ผลักดันให้นักวิเคราะห์บางคนทบทวนมุมมองว่าหุ้นจะขึ้นสูงในปีนี้อย่างไร

Jonathan Golub จาก Credit Suisse ในวันอังคารได้เพิ่มเป้าหมายสิ้นปีของเขาที่ S&P 500 เป็น 4,700 จาก 4,050 โดยอ้างถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและความคาดหวังของรายได้ด้านเทคโนโลยีและการสื่อสารที่แข็งแกร่ง

Tom Lee จาก Fundstrat Global Advisors ได้เพิ่มเป้าหมายสิ้นปีเป็น 4,825 เมื่อต้นเดือนนี้ ขณะที่ Ed Yardeni จาก Yardeni Research มองว่า S&P 500 อยู่ที่ 5,400 ในอีก 18 เดือนข้างหน้า

ในขณะเดียวกัน มาตรวัดที่ติดตามโดย National Association of Active Investment Managers แสดงให้เห็นว่าผู้เลือกหุ้นมีความเสี่ยงต่อตราสารทุนในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2564 ซึ่งเป็นเดือนก่อนที่เฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“นักลงทุนขาลงต้องยอมจำนน” ลิซ แอน ซอนเดอร์ส หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ ชาร์ลส์ ชวาบ (NYSE:). “เราเห็นฉากหลังพื้นฐานของอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง ข้อมูลเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ดีขึ้น และดอลลาร์ที่ร่วงลงซึ่งเป็นสูตรที่ดีในการทำกำไร”

Eric Freedman หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ US Bank Wealth Management ได้เพิ่มการถือครองหุ้นของเขาในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และกำลังเติบโตมากขึ้นในภาคเทคโนโลยี โดยคาดการณ์ว่ารายได้ของบริษัทต่างๆ จะดีขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวได้

“ผู้บริโภคได้รับความช่วยเหลือจากตลาดงานที่ตึงตัวและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นจริง และในขณะเดียวกันเราก็เห็นความก้าวหน้าที่แท้จริงในด้านเงินเฟ้อ” เขากล่าว

ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งเห็นได้ว่าเป็นข้อสรุปทั้งหมดในช่วงต้นปี แต่ก็ไม่ได้เลวร้ายลง

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา Goldman Sachs (NYSE:) ได้ปรับลดความเป็นไปได้ของภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐที่เริ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้าเหลือ 20% จากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 25% โดยระบุว่าการผ่อนคลายอัตราเงินเฟ้ออาจเปิดทางให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่เร่งรัดให้เกิดการชะลอตัว เมื่อเดือนที่แล้วธนาคารได้เพิ่มเป้าหมาย S&P 500 สิ้นปีเป็น 4,500 จาก 4,000

นักกลยุทธ์จำนวนมากยังคงแสดงท่าทีหยาบคาย ระวังการขาดแคลนในช่วงฤดูการสร้างรายได้อย่างต่อเนื่อง ไปจนถึงความน่าประหลาดใจในความทนทานของอัตราเงินเฟ้อ

สุนิธา โธมัส ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ นอร์ทเทิร์น ทรัสต์ (NASDAQ:) เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะพิสูจน์ให้เห็นได้ยากกว่าที่คาดไว้และได้ลดความเสี่ยงต่อตลาดหุ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

“เราได้บอกลูกค้าว่าตลาดดำเนินไปได้ด้วยดีด้วยเหตุผลดีๆ บางประการ แต่ตอนนี้เป็นเวลาที่ดีที่จะปรับสมดุลใหม่” เธอกล่าว

การประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกหนึ่งข้อกังวล โดยขณะนี้ S&P 500 ซื้อขายที่ 20.8 เท่าของกำไรล่วงหน้า จากประมาณ 16 เท่าเมื่อต้นปี

อย่างไรก็ตาม Christopher Tsai หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Tsai Capital ไม่กังวลเกี่ยวกับการเข้าซื้อในตลาดที่มีมูลค่าสูงเกินไป เขาได้เพิ่มบริษัทแปดแห่งในพอร์ตโฟลิโอของเขาในปีนี้ รวมถึงผู้ให้บริการดัชนี MSCI Inc และบริษัทสุขภาพสัตว์ Zoetis อิงค์ (NYSE:) ซึ่งเขาเชื่อว่าถูกมองข้ามไปในความก้าวหน้าของตลาด

“เป็นการยากที่จะหาชื่อที่มีการประเมินมูลค่าสูงเกินไป” เขากล่าว